黑色系行业跟踪(1)

庖丁解盘析股2019-06-22 15:10:57

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        忙了几天,今天发文,大概谈一谈本轮大基建产业链为什么出现普跌。期货、现货大跌的情况。之前在复盘群视频讲过,但是一直没成文。

        究竟市场近期发生了什么变化导致原本积极向上的冬储行情突然变脸?我认为主要有三个重要的变化:一是正在召开的重要会议释放了一些偏空的信号,包括GDP增速目标的调整以及规范地方政府举债融资等,引发了市场对于房地产及基建需求的中长期担忧,再加上美国贸易战等国际宏观环境的动荡,导致资本市场迅速降温;二是两会召开、南方阴雨、返工慢再加上部分地区限工令未解除,共同导致了今年建筑工地对钢材的需求释放大幅晚于预期,这也是钢材贸易库存大幅累积、贸易商冬储预期落空的最主要原因;三是冬储贸易商库存压力大的同时,还得面临一季度末临近的资金紧张,今年的托盘成本又高,因此钢贸或矿贸当下的资金压力都山大。在这种需求真空期里,季末资金紧张,再叠加超高库存,直接导致黑色系期现货价格出现崩盘式下跌。

  那么在这种全产业链恐慌情绪的背景之下,焦炭期现货价格是否也将随之彻底转势呢?我认为焦炭本身的供需基本面是不存在太大问题的,原因主要有以下四点:一是采暖季限产结束后的钢厂限产是确定的,按照统计局数据采暖季铁水产量减量在5%左右,而相关机构统计的高炉产能利用率显示限产导致利用率相较去年10月下降了10个百分点,限产结束后以当前高至1000多的吨钢毛利钢厂必然会达到铁水满产状态,增加焦炭需求;二是焦化厂虽然比钢厂提前复产,但是当前独立焦化厂产能利用率已经高至80%,距离2017年的高点83.5%已经相去无几,这也意味着焦化厂进一步提产的空间,即供应增量较有限;三是虽然钢厂已为复产提前做了补库准备,但在目前焦化厂复产远早于钢厂的前提下,110家钢厂的焦炭库存也只是备至491万吨的水平(折当前的钢厂开工率水平是14.5天用量),但按照生铁产量的恢复简单推算也是238万吨/月左右的焦炭需求增量,焦炭库存的消化会随着钢厂迅速复产后逐渐体现出来;四是焦炭出口订单状态不错,普氏指数显示CSR62%的焦炭出口价格节后从345美金涨至358美金(折人民币2269/吨),这与国际主焦煤价格持续较高,中国产焦炭性价比显现有关,另外目前数据显示出持续累积的焦炭港口库存,据我了解大多数是已锁定销售的出口订单与南下订单,实际焦炭的港口库存压力并不大。所以综上所述,我并不担忧焦炭本身的供需基本面情况。

        这是两会发布的相关数据,另外我自己还做了一张表,把相应的一些基建投资数据做的更 细。有一点毫无疑问,今年国家的基建投资确实是不及预期的。当然,这也无可厚非,这是国家战略层面可持续发展所必须经历和面对的事情。另外,两会喊出了向高新技术发展的口号。

         那么,是不是说传统行业或者说白马股今年就不行了呢?我不这样认为。有一些相关行业的细致分析这里不便提出。总之,我认为今年相关的去产能是超预期的,重大基建投资是不及预期的。下面,为大家跟踪一些相关的市场信息。投资股票,就是投资一个行业,一个价值区间,无论盈亏,只要你在关注和投资,就必须正确面对时刻变化的市场,无论是利好,还是利空。

    动力煤

现货方面,部分煤种港口价格初现止跌。3月中旬,随着下游多行业集中复产窗口开启,秦皇岛港动力煤部分资源率先出现止跌迹象,只是目前矿贸商仍持悲观预期,主要压力来自供需宽松的基本面表现。一方面,煤炭去产能任务剩余不多,按照之前的退产能结果,两会期间提出的1.5亿去产能任务并未改变当前煤炭供应宽松的局面。就眼下而言,节前政府煤炭保供应措施稳定了煤炭供应,神华和中煤等国有大型煤矿春节仍不停产,同时集中运力保障煤炭供应,大秦线运量持续创新高,最终导致六大发电集团煤炭库存和秦皇岛港煤炭库存均有较大幅度的上升;另一方面,本周北方升温、南方降雨增加,加上采暖季结束,传统消费淡季期间,煤炭需求将逐步回落,近日沿海六大电厂日均煤耗开始下降,或将重回60万吨下方,询盘和补库意愿甚低。产地方面,榆林榆阳区煤价前期下跌后,近期销售情况好转,煤矿拉煤车辆增多,价格小幅上调;神木部分煤矿优质气化煤价格小幅上涨5-10/吨,其他煤矿沫煤块煤价格均有小幅下调。晋北和鄂尔多斯煤价稳中下降,煤矿销售情况尚可,基本无库存。进口煤方面,最新数据显示,广州港煤炭库存增至220万吨附近,显示近期进口煤到货量正在逐渐恢复,同时,在国内煤价下跌、电厂鲜有补库的压制下,进口煤价也开始弱势回落。综上所述,在供应稳定、需求趋弱,且火电企业煤炭库存仍在高位的形势下,动力煤现货价格或仍存一定下行空间。

期货方面,截止15:00收盘,动力煤期货弱势震荡。主力1805合约开盘608.0,最高610.4,最低605.2,收盘607.4,上涨-3.8,涨幅-0.62%,成交165950,持仓量387268,增加3788

炼焦煤

现货方面,炼焦煤现货市场挺价观望。一方面,钢材市场库存不断攀升,而需求释放不及预期,悲观情绪通过期货盘面集中释放,进而拖累煤焦原料价格;另一方面,焦化企业提涨昙花一现,虽未重启提降,但连续提涨已成奢望,加上对焦煤资源择优采购,炼焦煤资源分化明显。双重压力下,炼焦煤现货整体表现相对坚挺,主要动能来自对即将到来的复产期的乐观预期。据天风正确首席黑色金属分析师统计,3月上旬钢焦行业产能利用率均有明显回升,而315日到3月底,受“2+26”城市采暖季环保限产的企业烧结、高炉等设备将陆续复产,预计后期行业开工率水平将会有更明显的提高,对原料的需求和消耗也将同步提升,集中补库的预期下,炼焦煤市场预期较为乐观。只不过,从产地生产情况来看,产地煤炭供给稳中有增,节后随着煤炭生产企业复工,产地产量维持稳中有增态势。另外,进口煤卷土重来。20181月国内进口煤量为2780.7万吨,环比增长11.63%。今年1月我国煤炭进口量为近三年来同期最高水平,根据下游港口贸易情况推断,2月的进口量仍维持高位增长水平。综上所述,预计炼焦煤现货市场结构性分化的状态或将持续,优质炼焦煤市场或货紧价扬,高硫配煤则相对宽裕,煤价或小幅松动,重点关注各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况。

期货方面,截止15:00收盘,焦煤期货震荡下挫。主力1805合约开盘1268.5,最高1271.0,最低1251.0,收盘1251.5,上涨-39.5,涨幅-3.06%,成交344828,持仓量289356,增加21458

焦炭

现货方面,焦炭现货市场纠结观望。进入3月份,焦炭现货市场表现更显纠结,钢焦博弈进一步激化。一方面,由于“金三”国内钢材消费释放不及预期,钢材社会库存大增导致钢材价格下降,黑色系期货全线大幅下跌,现货市场情绪明显受挫。而随着港口焦炭库存大幅上升,贸易商开始甩货,在钢厂焦炭库存维持偏高水平,按需采购的情况下,焦炭价格连涨无望,下跌压力开始增大;另一方面,相关统计显示,目前焦化厂产能利用率如期超过80%,很多焦化厂几乎满产。虽然销售尚可,但多为以前的订单,散货销售明显受阻,贸易商急于出货变现导致实际成交价格试探性的下调。焦炭现货价格暂未随期货盘面呈现踩踏式下跌,主要支撑来自复产季需求回升的预期。中国钢铁工业协会最新统计数据显示,2月下旬全国粗钢日均产量(估值)为224.76万吨,环比2月上旬增加1.31万吨,环比增幅为0.59%;较1月中旬高0.69%,较2017年同期水平高1.37%。据了解,315日到3月底,受“2+26”城市采暖季环保限产的企业烧结、高炉等设备将陆续复产,预计后期行业开工率水平将会有更明显的提高,届时粗钢日产也有望回到20179月中下旬相对高点水平,对原料的需求和消耗也将同步提升,集中补库的预期下,焦炭市场预期较为乐观。同时,目前焦化厂本身库存压力尚不明显,焦煤价格相对坚挺,成本支撑仍在,均对焦炭市场形成利好。综上所述,预计短期焦炭现货市场仍将以稳为主,等待即将到来的复产季。

期货方面,截止15:00收盘,焦炭期货震荡下探。主力1805合约开盘2001.0,最高2017.5,最低1985.5,收盘1988.0,上涨-46.5,涨幅-2.29%,成交345894,持仓量247378,增加-5826

近期产业要闻汇总(部分)

1、煤价延续下行态势

动力煤价格持续下跌,312日,秦皇岛动力煤价格指数延续下行趋势。分析师预计,市场将在3月底、4月初企稳,但龙头煤企今年的业绩增长仍然可期。

2、供给宽松,产地煤价下行压力增加

春节后,多方面因素促使煤炭市场供应由紧张转向宽松,产地和港口煤炭价格出现不同程度的下降。

3、煤炭供需关系缓解致价格回落

35日秦皇岛港山西优混(Q5500K)平仓价为696/吨,较25日的758.6/吨的高点已回落62.6/吨,下降幅度为8.99%

4、钢厂开工率回升 重点钢企粗钢日产持续提高

2月下旬全国粗钢日均产量(估值)为224.76万吨,环比2月上旬增加1.31万吨,环比增幅为0.59%;较1月中旬高0.69%,较2017年同期水平高1.37%

5、重污染天气来袭,天津港口集疏运车辆禁止进出港区

天津市311日至15日将出现连续重污染天气,且部分时段可能出现严重污染,经市政府批准,现发布重污染天气橙色预警。

    最后,4月12-13日的煤炭盛会在北京召开,我必定前往,主要是对大基建今年的宏观做一个详细记录。希望有兴趣的朋友,都可以去提前登记参加。