无风险套利与贸易融资

贸易金融2018-10-10 16:43:39
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一、无风险套利
无风险套利的概念:无风险套利是指将资本投资于两种可兑换、可锁定远期汇兑成本的资产,存在正值对冲收益从而获利的投资行为。如:票据与存款的互换

套利无处不在1、期市套利(跨期套利、跨品种套利)2、股市套利(震荡套利、净值套利)3、汇市套利(套汇)4、固定收益产品套利(金融同业游戏)5、贸易融资套利(内保外贷、跨境套利)

跨境套利的形成原理
自由市场理论中,成熟的理性市场不存在套利机会,但在实际市场环境中,由于制度的缺失、监管的存在以及信息传导等问题,存在套利窗口。

跨境套利形成的背景1、全球发达经济的扩张性货币政策(QE)及持续降息(美元、日元为代表)2、中国大陆的资产泡沫、产业空心及推行利率市场化导致市场利率高企3、国家资本项目管制4、国家外汇流通管制

一、内保外贷与跨境套利



内保外贷的历史及当前收益

09-12年高峰时期,操作周期在2-4天一轮,单次操作的平均收益在2%左右,加上单边汇率升值收益,年化收益在150%

目前,以票据质押为例,一年期电票收益5.5%左右,海外人民币融资4.2%左右,开证费0.3%,提单费用0.3%,一单的利润空间在0.7%左右,周期在7个工作日左右。


内保外贷的监管、风险及衍化

风险:套期保值杠杆风险、汇率敞口风险、扰乱汇市稳定、正常需求挤出效益,贸易背景及操作风险


监管:2013年5月5日,国家外汇管理局下发关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知,要求加强银行结售汇综合头寸管理、加强对进出口企业货物贸易外汇收支的分类管理。


问题:套利窗口收窄(国内收益持续下滑、国外融资成本上升)、银行海外人民币额度短缺、外管及银监的贸易核查。


衍化:国内人民币通过离岸中心转开美金融资


黄金租赁套利
产品介绍:黄金租赁业务是指银行向非金融类法人客户出租实物黄金,收取租赁利息(手续费)的业务。其中,实物黄金是指上海黄金交易所认可的、存放在国内的标准黄金,包括Au99.99和Au99.95。该产品主要面向与贵金属的冶炼、加工、销售相关的企业法人,主要包括黄金生产企业(矿山企业)、首饰加工企业、黄金精炼企业、黄金经贸企业等。


以浙江地博鑫业矿业有限公司为例,公司自身为黄金流通经贸企业,母公司为西南地区最大的民营黄金开采、冶炼、加工企业。


产品用途:黄金租赁业务可替代现有部分企业流动资金贷款


黄金租赁融资模

产品设计:某企业黄金租赁+人民币远期组合操作
1、租赁规模:Au99.99,300公斤,假定市价按263元每克,按市价折合人民币约7890万元,租赁后客户以市价卖出,相当于获得7890万元融资(需占用授信8700万元,)。
2、租赁期限:1年期
3、租赁费率:4.6%--4.8%
4、计息价格:263.2元/克(一般会比市价高)
5、卖出价格:263元/克
6、远期报价:总行264.5元/克,客户264.7元/克(套期保值)
7、客户综合成本:(263.2*4.6%+264.7-263)/263=5.25%
8、客户融资规模:263元/克*300*1000=7890万

由于目前国内黄金大宗现货交易均通过上金所现货电子盘交易,因此可实现实时卖出

黄金租赁套利结构
1、以人民币全额资产质押向银行申请低风险额度
2、向银行申请租赁现货黄金
3、在电子盘卖出现货黄金并办理套期保值
4、现金回收,流程结束
5、到期申购等额黄金,归还银行

以一年期电票质押为例,贴现率5.5%。
融资成本5.25%。单次收益0.25%,周期T+1
优势:境内完成,不受外管监管;单一账户内操作,资金不外流;操作周期短,效率高,在市场利率高企时,收益可观

缺点:需要黄金企业背景、额度受制于公司规模、套利窗口非全年存在


贸易融资
贸易融资是指在商品交易中,银行运用结构性短期融资工具,基于商品交易中的存货、预付款、应收账款等资产的融资。票据贴现业务是银行中最常见的贸易融资行为之一,目前广受关注的融资铜、铁矿石、大豆均为贸易融资载体。



一般贸易融资流程
1、融资需求方与境内托盘商海外机构签订进口合同
2、融资需求方依据合同委托银行开立国际信用证(一般为90天USD/LC)
3、海外机构在海外受益人银行提交单据,并发货至指定港口
4、货物到港,融资需求方接受单据,并承兑信用证
5、货物报关并完税,境内托盘商人民币回购
6、融资实现

周期:操作到港口货物,七天左右;操作海运货物,视海运时间,十五天左右
融资成本:3%+货物倒挂成本(三个月);目前固体化工及液体化工类倒挂较小,在1%左右


转口贸易融资融资流程
1、融资需求方与境内托盘商海外机构A签订转口合同
2、融资需求方依据合同委托银行开立国际信用证(一般为90天USD/LC)
3、海外机构在海外受益人银行提交单据,融资需求方接受单据,并承兑信用证
4、融资需求方将货物转卖给境内托盘商海外关联机构B
5、境内托盘商支付人民币对价货款
6、融资实现

周期:由于转口融资没有货物运输环节、无报关完税环节;融资周期大大缩短,在3天左右
融资成本:1%+货物倒挂成本(三个月)
缺点:目前银行对转口贸易的品种限制及公司资质审查较多;有色金属、铁矿石、油品等较敏感


国内信用证融资
1、融资需求方与境内托盘商签订购货合同
2、融资需求方依据合同委托银行开立国内信用证(人民币360天)
3、境内托盘商在受益人银行提交单据,融资需求方接受单据,并承兑信用证
4、境内托盘商提供货权转让证明、移库证明、发票(资金流、货物流、发票流一体),并向银行申请信用证打包贷款
5、境内托盘商关联公司回购货物,支付现金货款
6、融资实现

周期:国内信用证融资;融资周期大大缩短,在5天左右
融资成本:7%+税负(一年期)
缺点:目前成本高于票据贴现价格


本文来源:贸易融资


=====神奇的分隔线=====


插播培训信息:

鉴于7月期在上海举办的《贸易融资热点与创新》专题培训讲座中,学员们都表示出了对贸易金融知识的浓厚兴趣,尤其是众多外经贸型企业,对金融尤其是贸易融资的需求更加迫切。


同时微信上众多粉丝的建议,贸易金融杂志决定将于8月份在广州再次举办一场《贸易融资热点与创新》专题培训讲座”及《国际贸易融资产品组合》专题培训讲座。知名信用证专家,擅长贸易融资设计、信用证惯例与法律等领域,为您带来中国外贸形势和人民币国际化、跨境人民币产品的组合、流贷贸易融资化、国内证融资等方面内容。


另预告:我院及贸易金融杂志于8月底将在上海举办《自贸区金融》专题培训讲座,有意者也可通过微信报名或致电我院。


以上两个培训报名方式:

1、通过微信回复(上海场或广州场+您的姓名+手机号+邮箱)请您务必填写完整,便于我们与您联系。

2、张老师,18600329996,zhangzhiqiang@sinotf.com

徐老师,13651099377,xuliang@sinotf.com


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